Dynamika procesů probíhajících v oblasti burzovních aktivit je považována za důvod, proč se právní rámec v tomto segmentu rychle mění. Jako hlavní normativní dokument regulující fungování domácího akciového trhu prochází federální zákon č. 39-FZ „O trhu cenných papírů“neustálou revizí. Za poslední tři roky činil počet žádostí zákonodárce o tento právní akt o změny a doplnění 14.
Aby mohli činit rozhodnutí týkající se správy investičního portfolia, musí účastníci obchodování s cennými papíry okamžitě sledovat vývoj jakýchkoli změn ustanovení a požadavků obsažených v tomto zákoně.
Regulace právních vztahů na ruském finančním trhu je stanovena řadou předpisů. Mezi základní zákony patří federální zákon č. 39-FZ „O trhu cenných papírů“. Po vstupu v platnost dne 25.04.1996 nahradila nařízení o vydávání a oběhu cenných papírů a burzách cenných papírů v RSFSR.
Nejprve zákon o trhu cenných papírů definuje pojem vlastníka akcií na finančním trhu, uvádí rysy a práva účastníků obchodování. Dále stanoví požadavky na řídící orgány a zaměstnance odborných účastníků v oblasti oběhu cenných papírů.
Problematice a pořadí oběhu cenných dokumentů je věnována část 3. Samostatné kapitoly pojednávají o problematice informační podpory procesu oběhu akcií a dalších drahých dokumentů, uplatňování sankcí za nelegální transakce s nimi. Role a místu Ruské centrální banky při výkonu kontroly nad finančními trhy jsou přiřazeny zvláštní kapitoly 5. části.
Ustanovení zákona týkající se zprostředkovatelské činnosti, práce depozitáře, vedení registru cenných papírů atd. Se týkají zejména profesionálních účastníků obchodování na burze. Pro běžné investory je důležité prostudovat standardy stanovené ve FZ 39 a také pravidla státní regulace trhu s cennými papíry.
Zákon obsahuje 53 článků seskupených do 13 kapitol v 6 sekcích. Dnes je relevantní nejnovější vydání ze dne 23. 7. 2018 s dodatky provedenými dvěma normativními akty: č. 75-FZ ze dne 18. dubna 2018 a č. 90-FZ ze dne 23. dubna 2018. Je možné, že v blízké budoucnosti dojde k dalším úpravám. Faktem je, že zákon o obchodování zasvěcených osob, který byl přijat 26. července 2018, objasnil některá pravidla boje proti manipulaci s trhem. Zejména jsou kladeny další požadavky na profesionální účastníky trhu s cennými papíry, jejichž zaměstnanci pravidelně dostávají zasvěcené informace od klientů. Ať je to jakkoli, každá novela zákona o RTS je zaměřena na podporu rozvoje finančního trhu.
Legislativní inovace týkající se emise a postupu při práci s cennými papíry jsou následující:
1. Koncept dluhopisů byl objasněn a konsolidován ve třetí části článku 2;
2. Uveden v platnost nový typ - strukturální vazba;
3. Další článek 27.1-1 definuje specifika emise a oběhu nových majetkových cenných papírů;
4. Rozšířil se okruh investorů, kteří mají právo je koupit. Ustanovení článku 44 odst. 13.1 stanoví zvláštní postup prodeje těchto dluhových cenných papírů fyzickým osobám, které nejsou fyzickými osobami podnikajícími a kvalifikovanými investory.
Strukturální dluhopisy jsou zajímavé, protože ve srovnání s klasickými dluhopisy a bankovními vklady mají vyšší výnos. Výše plateb na nich může být nižší než nominální hodnota. Předčasné splacení dluhopisů rozhodnutím emitenta je zakázáno. Kromě hotovosti jsou platby poskytovány ve formě jiného majetku. Vzhledem k tomu, že trh s cennými papíry v poslední době vykazuje klesající trend diskontů a úrokových sazeb, lze nově zavedený dluhopis považovat za alternativu ke konvenčním dluhopisům nebo vkladům.
Pokud jde o právní postavení takového účastníka trhu s cennými papíry jako specializovaných finančních společností, byly v 39-FZ provedeny významné změny:
1. Vydání článků 15.1 a 15.4 a doplnění článku 42 k článku 26 poskytují rozšířený výklad občanských práv a povinností specializovaných finančních společností. Zejména povinnosti vyplývající z takové společnosti vůči třetím osobám se týkají nejen práce s dluhopisy, ale také zajištění jejích činností;
2. Kromě úvěrových institucí, obchodníků a makléřů byli identifikováni další emitenti cenných papírů. Podle čl. 51 odst. 2 čl. 2 odst. 2 bodu 1.2 se jedná o specializované finanční společnosti, „které jsou v souladu s cíli a předmětem své činnosti oprávněny vydávat strukturální dluhopisy“;
3. Zavedení změn článku 15.1 souvisí s vyjasněním cílů a rozsahu činnosti specializovaných finančních společností.
Vzhledem k tomu, že vztahy, které vznikají během emise a oběhu majetkových cenných papírů, jsou velmi mnohostranné, je editace cenných papírů 39-FZ téměř trvalým procesem. Do konce tohoto roku tedy dojde k následujícímu:
- změny nařízení o strukturovaných dluhopisech a vyjasnění právního postavení specializovaných finančních společností přijaté federálním zákonem č. 75-FZ ze dne 18. dubna 2018 vstoupí v platnost 16. října 2018;
- Od 21. 12. 2018 vstoupí v platnost novely v oblasti investičního poradenství zavedené federálním zákonem č. 397-FZ ze dne 20. 12. 2017.
Celkovou účinnost federálního zákona č. 39-FZ „O trhu cenných papírů“v novém vydání však bude možné posoudit ne okamžitě, ale až po určité době.
